| Главная » Файлы » Для учня/студента » Економіка підприємства | [ Добавить материал ] |
Оцінка ефективності проектів економіка
| 16.06.2010, 13:43 | |
| Оцінка ефективності проектів Питання економічної ефективності при плануванні проектів розгля¬даються в різних масштабах та на різних стадіях планування. Відповід¬но розрізняють і методи, що застосовуються на окремих етапах плану¬вання та оцінки: - на етапі проведення технічного аналізу та при плануванні фінан¬сування проекту, коли відомі не всі умови підприємницької діяль¬ності, вибір здійснюється на практиці за допомогою спрощеного часткового аналізу; - на вирішальній стадії оцінки необхідно розглянути проект у ці¬лому, беручи до уваги результати часткового аналізу, а потім прийняти позитивне або відхиляюче проект-рішення. Це здій¬снюється за допомогою глобальних моделей. Глобальними вони називаються тому, що дозволяють враховувати всі умови фінан¬сової сфери. Ефективність проекту характеризується системою показників, які виражають співвідношення вигід і витрат проекту з погляду його учасників. Виділяють такі показники ефективності проекту: - показники комерційної ефективності, які враховують фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників; - показники економічної ефективності, які враховують народногосподарські вигоди й витрати проекту, включаючи оцінку екологічних та соціальних наслідків, і допускають грошовий вимір; - показники бюджетної ефективності, які відображають фінансові наслідки здійснення проекту для державного та місцевого бюджетів. Для розрахунку цих показників можуть використовуватись однакові формули, але значення вихідних показників для розрахунків істотно відрізнятимуться. Залежно від тривалості циклу проекту оцінка показників ефективності може бути різною. Показники комерційної ефективності можуть роз¬раховуватися не тільки на весь цикл проекту, а й на місяць, квартал, рік. Розрізняють три основні методи визначення ефективності проектів на початкових етапах проведення технічного аналізу. Вони не врахову¬ють фактор часу або враховують його неповністю: - порівняння витрат; - порівняння прибутку; - порівняння рентабельності, до якого належить як спеціальний ви¬падок статистичний метод окупності (рау-bаск.). До найпростіших показників ефективності проектів, які застосову¬ються при проведенні технічного аналізу відносять: - капіталовіддачу (річні продажі, поділені на капітальні витрати); - оборотність товарних запасів (річні продажі, поділені на середньорічний обсяг товарних запасів); - трудовіддачу (річні продажі, поділені на середньорічну кількість зайнятих робітників і службовців). Однак ці показники належать до числа показників моментного статичного ряду і не враховують динамічних процесів у їх взаємозв'язку. Для оцінки ефективності проектів доцільніше використовувати по¬казники, які дають змогу розрахувати значення критеріїв ефективності проектів, беручи до уваги комплексну оцінку вигід і витрат, зміну вар¬тості грошей у часі та інші чинники. Правильне визначення обсягу по¬чаткових витрат на проект є запорукою якості розрахунків окупності проекту. При аналізі ефективності проекту використовують такі показники: 1. Сума інвестицій — це вартість початкових грошових вкладень у проект, без яких він не може здійснюватись. Ці витрати мають довго¬строковий характер. За період функціонування проекту протягом його "життєвого циклу" капітал, вкладений у такі активи, повертається у ви¬гляді амортизаційних відрахувань як частина грошового потоку, а капі¬тал, вкладений в оборотні активи, в тому числі в грошові активи, по за¬кінченню "життєвого циклу" проекту має залишатися у інвестора у незмінному вигляді й розмірі. Сума інвестицій у фінансові активи являє собою номінальну суму витрат на створення цих активів; 2. Грошовий потік — дисконтований або недисконтований дохід від здійснення проекту, який включає чистий прибуток та амортизаційні відрахування, які надходять у складі виручки від реалізації продукції. Якщо у завершальний період "життєвого циклу" проекту підприємство-інвестор одержує кошти у вигляді недоамортизованої вартості основних засобів і нематеріальних активів та має вкладення капіталу в оборотні активи, вони враховуються як грошовий потік за останній період; 3. Чиста теперішня вартість проекту — New Present Value (NРV). Це найвідоміший і найуживаніший критерій. У літературі зустрічають¬ся й інші його назви: чиста приведена вартість, чиста приведена цін¬ність, дисконтовані чисті вигоди. NРV являє собою дисконтовану цін¬ність проекту (поточну вартість доходів або вигід від зроблених інвестицій). Чиста теперішня вартість проекту — це різниця між вели¬чиною грошового потоку, дисконтованого за прийнятної ставки дохід¬ності і сумою інвестицій. Для розрахунку NРV проекту необхідно виз¬начити ставку дисконту, використати її для дисконтування потоків витрат та вигід і підсумувати дисконтовані вигоди й витрати (витрати зі знаком мінус). При проведенні фінансового аналізу ставка дисконту, звичайно, є ціною капіталу для фірми. В економічному аналізі ставка дисконту являє собою закладену вартість капіталу, тобто прибуток, який міг би бути одержаний при інвестуванні найприбутковіших альтерна¬тивних проектів. Якщо NРV позитивна, то проект можна рекомендувати для фінансу¬вання. Якщо NРV дорівнює нулю, то надходжень від проекту вистачить лише для відновлення вкладеного капіталу. Якщо NРV менша нуля — проект не приймається. Методику розрахунків цього та інших показників вивчали на дисципліні «Інвестиційний аналіз». (Рахунок NPV робиться за такими формулами: NPV= або NPV = де Bt – вигоди проекту в рік t; Ct – витрати проекту у рік t; I – ставка дисконту; n – тривалість (строк життя) проекту. Основна перевага NPV полягає в тому, що всі розрахунки провадиться на основі грошових потоків, а не чистих доходів. Окрім того, ефективність головного проекту можна оцінити шляхом підсумування NPV його окремих проектів. Це дуже важлива властивість, яка дає змогу використовувати NPV як основний критерій при аналізі проекту.) 4. Термін окупності інвестицій — час, протягом якого грошовий потік, одержаний інвестором від втілення проекту, досягає величини вкла¬дених у проект фінансових ресурсів. У господарській практиці його мо¬жуть визначати без урахування необхідності грошових потоків у часі або з урахуванням такої необхідності. 5. Внутрішня норма рентабельності — Internal Rate of Return (ІRR). У літературі зустрічаються й інші назви: внутрішня ставка рентабельності, внутрішня ставка доходу, внутрішня норма прибутковості. Це рівень ставки дисконтування, при якому чиста приведена вартість проекту за його життєвий цикл дорівнює нулю. ІRR проекту дорівнює ставці дисконту, при якій сумарні дисконтовані вигоди дорівнюють сумарним дисконтованим витратам, тобто ІRR є ставкою дисконту, при якій NРV проекту дорівнює нулю. ІRR дорівнює максимальному проценту за позиками, який можна платити за використання необхідних ресурсів, залишаючись при цьому на беззбитковому рівні. Розрахунок ІRR проводиться методом послідовних наближень величини NРV до нуля за різних ставок дисконту. (Розрахунки проводяться за формулою: . На практиці визначення IRR проводиться за допомогою такої формули: IRR = A+ , де А – величина ставки дисконту, при якій NPV позитивна; В – величина ставки дисконту, при якій NРV негативна; - величина позитивної NРV, при величині ставки дисконту А; - величина NРV, при величині ставки дисконту В. При застосуванні IRR виникають такі труднощі: - неможливо дати однозначну оцінку IRR проектів, у яких зміна знака NРV відбувається більше одного разу; - при аналізі проектів різного масштабу IRR не завжди узгоджується з NРV; - застосування IRR неможливе для вибору альтернативних проектів відмінного масштабу, різної тривалості та неоднакових часових проміжків.) 6. Коефіцієнт вигід/витрат — Вепеfіt/Соst Ratіо (ВСR). ВСR є відношенням дисконтованих вигід до дисконтованих витрат. (Основна формула розрахунку має такий вигляд: ВСR= .) Критерій відбору проектів полягає в тому, щоб вибрати всі незалежні проекти з коефіцієнтами ВСR, більшими або рівними одиниці. 6. Індекс прибутковості — Profitability Index (РІ) є відношенням суми дисконтованих наведених ефектів (різниця вигід і поточних витрат) до величини інвестицій (PI= ). РІ тісно пов'язаний із NРV. Якщо NРV позитивна, то й РІ > 1, і від¬повідно, якщо РІ > 1, проект ефективний, якщо РІ < 1 — неефективний. | |
| Просмотров: 495 | Загрузок: 0 | | |